المشتقات المالية

المشتقات
المالية


المشتقات المالية هي عقود تشتق
قيمتها من الأصول المعنية (الأصول التي تمثل موضوع العقد)، والتي تتنوع بين الأسهم
والسندات والسلع والعملات الأجنبية، وتسمح هذه العقود للمستثمر بتحقيق مكاسب أو
خسائر اعتمادا على أداء الأصل موضوع العقد، ومن أهم المشتقات:


- عقود الاختيارات؛


- العقود المستقبلية؛


- عقود المبادلات.


1- عقود
الاختيارات


1-1- تعريف عقود الاختيارات


هو حق شراء أو بيع بسعر محدد مسبقا
لأصل معين خلال فترة زمنية معينة[1].



1-2- أنواع عقود الاختيارات


يمكن التمييز بين عدة تصنيفات
لعقود الاختيارات أهمها:


1-2-1- التصنيف على أساس نوع
الصفقة[2]: تصنف إلى:


1-2-1-1- حق اختيار الشراء: هو اتفاق يعطي الحق (وليس الإلزام)
للمستثمر في شراء عدد معين من الأصول بسعر محدد مسبقا وخلال مدة معينة نظير مكافأة
يقدمها المستثمر.


1-2-1-2- حق اختيار البيع: هو اتفاق يعطي حق للمستثمر (ولا
يلزمه) بيع أصل من الأصول بسعر محدد مسبقا لطرف آخر يرغب في الحصول عليها في
المستقبل.


1-2-2-
حسب تاريخ تنفيذ العقد[3]: تقسم حسب هذا التصنيف إلى:


1-2-2-1- حق الاختيار الأوروبي: هو حق اختيار (شراء أو بيع أو هما
معا) غير أن هذا الحق تتم ممارسته أو تنفيذه في الموعد المحدد لانتهاء العقد.


1-2-2-2- حق الاختيار الأمريكي: هو حق اختيار (شراء أو بيع أو هما
معا) غير أن هذا الحق يتم تنفيذه في أي وقت خلال الفترة التي تنقضي بين إبرام
العقد وتاريخ انتهائه.


1-2-3- حسب ملكية الأوراق المالية[4]: حسب هذا التصنيف تقسم إلى:


1-2-3-1- حق الاختيار المغطى: هو حق اختيار (شراء أو بيع أو هما
معا) يكون فيه محرر العقد مالكا بالفعل للأوراق المالية التي يتعاقد بشأنها.


1-2-3-2- حق الاختيار غير المغطى: هو حق اختيار (شراء أو بيع أو هما
معا) لا يكون فيه المستثمر مالكا بالفعل للأوراق المالية التي يتم التعاقد بشأنها.


2- العقود المستقبلية


العقود المستقبلية هي نوع من أنواع المشتقات المالية
تبرم في اللحظة التي تناسب طرفيهما على أن يتم تنفيذ ما ورد في العقد، في تاريخ
لاحق أما محل العقد فهو سلعة أو أصل ما ولها مجموعة من الخصائص التي تميزها عن
غيرها من المشتقات المالية.


2-1- تعريف العقود المستقبلية


هي اتفاق بين طرفين على شراء أو بيع أصل ما في وقت
معين في المستقبل بسعر معين، ويتم تداول العقود المستقبلية في البورصات، ومن أجل جعل
التداول ممكنا تحدد البورصة سمات معيارية للعقد، ونظرا لأن طرفي العقد قد لا
يعرفان بعضهما البعض بالضرورة، فإن البورصة توفر آلية تعطي كلا من الطرفين ضمانا
بأن العقد سوف يحترم، ومن أكبر البورصات التي تتداول فيها العقود المستقبلية هي
مجلس شيكاغو للتجارة وبورصة شيكاغومير كانتايل[5].


2-2- خصائص العقود المستقبلية[6]


للعقود
المستقبلية عدة خصائص أهمها:


2-2-1-الأصل: عند تحديد
الأصل المتفق عليه في العقد تعين البورصة مستويات السلعة التي تكون مقبولة نظرا
لوجود تباين كبير في جودة أو نوعية ما هو متاح في السوق ويتم تعديل أو تسوية السعر
وفقا للأصل المختار.


2-2-2- حجم العقد: يقصد به كمية الأصل التي ينبغي أن تسلم بموجب عقد واحد، إذ تختلف باختلاف
الأصل محل التعاقد.


2-2-3- ترتيبات التسليم: يجب أن يتم تحديد مكان التسليم بواسطة البورصة، خصوصا بالنسبة للسلع التي
ترتبط بها تكاليف نقل كبيرة، ويتم تعديل السعر في حالات تحديد مواقع بديلة
للتسليم.


2-2-4- السعر في المستقبل: هو السعر الذي يتفق عليه الطرفين في العقود المستقبلية لإتمام تبادل
الصفقة محل العقد في المستقبل.


3- عقود المبادلة


3-1- تعريف عقود المبادلة[7]



تعرف عقود المبادلة على أنها سلسلة من العقود لاحقة
التنفيذ حيث يتم تسوية عقد المبادلة على فترات دورية ( شهرية، ربع سنوية، نصف
سنوية...) وعقد المبادلة ملزم لطرفي العقد على عكس ما هو معروف في عقود الاختيار
كما أن المتحصلات أو المدفوعات (الأرباح أو الخسائر) لا يتم تسويتها يوميا كما هو
الحال في العقود المستقبلية، إضافة إلى ذلك أن عقد المبادلة لا يتم تسويته مرة
واحدة كما هو الحال في عقود لاحقة التنفيذ.


3-2- أنواع عقود المبادلة


توجد عدة أنواع لعقود المبادلة أهمها:


3-2-1- عقود مبادلة أسعار الفائدة[8]: هو اتفاق بين طرفين؛ حيث يوافق
الطرف الأول على أن يدفع سلسلة من معدلات الفائدة الثابتة، وفي نفس الوقت يتسلم
سلسلة من التدفقات النقدية التي تعتمد على معدلات الفائدة المتغيرة، وتتخذ عقود
مبادلة أسعار الفائدة عدة أشكال أهمها:


3-2-1-1- عقود مبادلة أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير وغير مقيد: هي عقود تتم على أوراق مالية ذات
معدل فائدة متغير وفي نفس الوقت غير مقيد بحدود دنيا أو عليا.


3-2-1-2- عقود مبادلة أوراق مالية ذات معدل فائدة متغير ومقيد: هي عقود مبادلة تتم على أوراق
مالية ذات معدل فائدة متغير ولكنه في نفس الوقت محدد بسقف أوحد معين.


3-2-1-3- عقود مبادلة مختلفة: تنطوي هذه العقود على شراء عقد مبادلة أوراق مالية
ذات معدل فائدة متغير وغير مقيد وفي نفس الوقت بيع عقد مبادلة أوراق مالية ذات
معدل الفائدة متغير ومقيد.


3-2-2- عقود مبادلة العملات: في ظل هذه العقود عادة ما يتم شراء
أو بيع عملة مقابلة أخرى في السوق الحاضر وفي نفس الوقت تجري عملية متزامنة في
السوق الأجل وذلك لبيع العملة التي سبق شرائها أو شراء العملة التي سبق بيعها،
وتوفر عقود مبادلة العملات للمستثمر عنصر السيولة من عملة معينة يحتاجها عن طريق
مبادلتها بعملة أخرى لديه فائض منها[9].

---

[1] -Yannick Marquet, Les marchés
d'option Négociables sur contrat a terme, économica, Paris, 1988, P: 07.






[2] -
جبار محفوظ، مرجع سابق، 2002، ص ص: 90- 105.






[3] -
جلال إبراهيم العبد، تحليل وتقييم الأوراق المالية، الدار الجامعية،
الإسكندرية، طبعة أولى، 2003، ص: 338.






[4] -
محمد صالح الحناوي ، جلال إبراهيم العبد ، نهال فريد مصطفى، الاستثمار
في الأوراق المالية و مشتقاتها (مدخل التحليل الأساسي و الفني)، الدار
الجامعية، الإسكندرية، 2005، ص: 310.






[5] -
طارق
عبد العال حماد، المشتقات المالية (المفاهيم، إدارة المخاطر، المحاسبة)،
الدار الجامعية، الإسكندرية، 2001، ص:16.






[6] -
نفس
المرجع ، ص ص: 135-137.






[7] -
محمد
صالح الحناوي ، جلال إبراهيم العبد ، نهال فريد مصطفى، مرجع سابق،
2005، ص: 371.






[8] - طارق عبد العال
حماد، مرجع سابق، 2001، ص: 215.






[9]- محمد صالح الحناوي، جلال إبراهيم العبد، مرجع سابق، 2002،
ص: 357.