أساليب الاستثمار في الأوراق المالية: تتكون
محفظة الأوراق المالية أساسا من أسهم وسندات يتداولها البنك التجاري في السوق المالي.
وقبل التطرق إلى هدف البنك التجاري من تملك المحفظة المالية الخاصة به نتطرق أولا
إلى مفهوم الأوراق المالية وأنواعها.
[right]1- الأوراق المالية:
تنقسم
الأوراق المالية إلى نوعين رئيسيين هما الأسهم والسندات:
: هي
أوراق تشهد بمساهمة صاحبها في رأسمال منشأة معينة. فهي تمثل مستند ملكية. ولصاحبها
الحق في التصويت يوم اجتماع المساهمين، والحق في انتخاب مجلس إدارة المنشأة. وترجع
على صاحبها بعائد سنوي هو نصيبه من ربح المنشأة. فيقسم ربح المنشأة على المساهمين،
ويأخذ كل واحد منهم مبلغا تابعا لعدد الأسهم التي يملكها، ويكون هذا النصيب متغير
حسب حجم الربح المحقق
(1).
يمكن
التميز بين نوعين من الأسهم إذا أخذنا بعين الإعتبار طبيعة الحقوق المكفولة وهما
الأسهم العادية والأسهم الممتازة.
:
يمثل السهم العادي مستند ملكية ليس له تاريخ استحقاق، ويحصل أصحابه على أرباح غير
محدودة كما قد يتحملون خسائر. فهم يتحصلون على عوائد مرتفعة بمخاطر كبيرة. وللسهم
العادي ثلاث قيم:
- قيمة اسمية مدونة على قسيمة السهم وعادة ما يكون منصوص عليها في عقد
التأسيس
- قيمة دفترية تسجل في دفاتر الشركة وتتمثل في رأس المال المصدر والإحتياطات
والأرباح المحتجزة مقسومة كلها على عدد الأسهم العادية المصدرة.
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ(1) أحمد
هني: العملة والنقود، ديوان المطبوعات الجامعية الجزائر، 1991م، ص 81.
- قيمة سوقية تمثل سعر تداول السهم في السوق.
وتعتبر الأكثر أهمية لأنها تعبر على قيمة ثروة المساهم
(1).
هذا، وتوجد أنواع جديدة للأسهم العادية تقسم إلى (2):
: الأصل أن يكون للمنشأة الواحدة مجموعة واحدة من الأسهم العادية لكن بعض
الشركات الأمريكية أصدرت أنواع أخرى من الأسهم يرتبط كل نوع منها بالأرباح التي
يحققها قسم إنتاجي معين فمثلا شركة جنرال موترز خرجت على
" التي ربطت فيها التوزيعات التي يحصل عليها
حملتهاEcLass أسواق
رأي المال بأسهم "
بالأرباح التي يحققها قسم إنتاج أنظمة
المعلومات الإلكترونية، وأسهم " Hclass "
وربطت فيها التوزيعات بالأرباح التي يحققها قسم إنتاج أجزاء الطائرات.
أ-2- الأسهم العادية ذات التوزيعات المخصومة: حيث
صدر تشريع ضريبي في أمريكا يسمح للمنشأة التي تبيع حصة من أسهمها العادية إلى
العاملين فيها بخصم التوزيعات
على تلك الأسهم من الإيرادات قبل فرض الضريبة.
: وهي
تعطي لصاحبها الحق في مطالبة المنشأة بالتعويض إذا ما انخفضت القيمة السوقية للسهم
إلى حد معين خلال فترة محددة عقب الإصدار.
ب- الأسهم الممتازة: يمثل
السهم الممتاز مستند ملكية له قيمة اسمية وقيمة سوقية وقيمة دفترية كما هو الحال
في الأسهم العادية. إلا أن القيمة الدفترية تتمثل فقط في قيمة الأسهم الممتازة في
دفاتر الشركة مقسوما على عدد الأسهم الممتازة المصدرة وحامل السهم الممتاز لا يحق
له التصويت أو التدخل في الإدارة، كما أن ربحية السهم الممتاز تتحدد بنسبة مئوية
ثابتة من قيمة السهم ولا تحقق المنشأة
عنها وفرا ضريبيا
(3).
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
(1) محمد محمود، عبد
ربه محمد: طريقتك في البورصة، الدار الجامعية، الإسكندرية، 2000م، ص7.
(2) رميسية قرياقص:
أسواق المال والمؤسسات، الدار الجامعية، الإسكندرية، 1999م، ص21.
(3) منير إبراهيم هنيدي: أدوات الاستثمار في أسواق رأس المال، الدار
الجامعية، الإسكندرية 2000م،
هذا بالإضافة إلى الأنواع التالية للأسهم الممتازة
(1):
- الأسهم الممتازة المجمعة للأرباح ،
حيث أن عدم وجود أرباح كافية لدفع النسبة المحددة للأسهم الممتاز في سنة معينة
يؤدي إلى ترحيلها إلى سنة أخرى ولا يسقط حق المساهم.
- الأسهم الممتازة القابلة للاستدعاء، وعادة ما تستدعى بسعر أعلى من قيمتها
الاسمية للاستفادة من انخفاض معدلات الفائدة في السوق.
-الأسهم الممتازة المشاركة في الأرباح إلى جانب الأسهم العادية.
أما أنواع الأسهم من حيث طبيعة الحصة المقدمة فنجد (2):
الأسهم النقدية: تدفع
قيمتها نقدا، ويجب الوفاء بربع قيمتها الاسمية على الأقل عند تأسيس الشركة.
الأسهم العينية: تمثل حصصا عينية في رأسمال الشركة كالعقار
مثلا ومن حيث طريقة التداول تقسم إلى:
أسهم اسمية: تحمل
اسم المالك في دفاتر الشركة. وعند بيعها يتم إثبات ذلك في هذه الدفاتر.
أسهم
لحاملها: تنتقل ملكيتها بمجرد التسليم ودون
الرجوع إلى الشركة. 1-2-
السندات: يمكن تعريف السند بأنه صك قابل للتداول
يثبت حق حامله فيما قدمه من مال على سبيل القرض للشركة وحقه في الحصول على الفوائد
في تواريخ الإستحقاق واقتضاء دينه في
الميعاد المحدد لانتهاء مدة القرض، للسند قيمة اسمية بمعدل فائدة ثابت ومضمون
وتاريخ استحقاق يتم الاتفاق عليه في العقد، بالإضافة إلى قيمة سوقية يباع بها السند.ويمكن
التطرق لأنواع السندات حسب معايير مختلفة
أ- السندات حسب طريقة تداولها: يمكن أن نميز
بين:
- سندات اسمية: تتيح لصاحبها
فرصة تجنب أخطار السرقة والضياع حيث تسجل باسمه في دفاتر الشركة لكنها صعبة
التداول من خلال التسجيل في الدفاتر.
-
سندات لحاملها: يمكن تداولها
بالبيع والتنازل.
ــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــــ
(1) طارق عبد العال
حماد: دليل المستثمر في بورصة الأوراق المالية، الدار الجامعية, الإسكندرية،
(2) سعيد سيف النصر:
مرجع سابق، ص115، 116.
ب-السندات من الضمان: وتنقسم
إلى:
- سندات مضمونة: وهي تكون
مغطاة برهن أصول معينة كالعقارات.
- سندات غير مضمونة: وهي غير
مضمونة بأي أصل من الأصول.
ج- السندات من حيث الجهة المصدرة: ونميز
في هذا النوع بين:
- السندات الحكومية: وهي صكوك المديونية متوسطة
وطويلة الأجل التي تصدرها الحكومة لتغطية عجز ميزانيتها أو مواجهة التضخم.
- السندات التي تصدرها منشآت الأعمال: وهي بمثابة عقد
بين المنشأة والمستثمر حيث يقرض هذا الأخير بمقتضاه مبلغا معينا للمنشأة لأجل محدد
وبفوائد ثابتة ومحددة.
ومن خلال كل ما سبق، يمكن أن نستنتج بأن السندات أقل تكلفة بسبب الوفورات
الضريبية التي تحققها وتعرض المقرضين لمخاطر أقل بسبب ثبات العوائد. ويأتي التمويل
بالأسهم الممتازة في المرتبة الثانية من حيث التكلفة أما التمويل بالأسهم العادية
فهو الأكثر تكلفة بسبب زيادة حجم المخاطر التي يتعرض لها المستثمر وعدم ثبات العوائد.
[/right]
البوابة 
